Copom deve elevar juros a 13,25%, conforme sinalizado

O Banco Central (BC) tomará sua decisão de política monetária na próxima quarta-feira (29/1). Na última reunião, em dezembro, o Comitê de Política Monetária (Copom) elevou a taxa Selic de 11,25% para 12,25%, intensificando mais uma vez a alta de juros. A decisão foi unânime e o Comitê sinalizou duas novas elevações nos juros de 100 pontos base (pb) nas reuniões de janeiro e março.

Desde a última reunião, aconteceram algumas mudanças nas variáveis que afetam o cenário prospectivo para a inflação: (i) a projeção de IPCA do Focus passou de 4,6% para 5,08% para 2025 e de 4% para 4,1% para 2026; (ii) a taxa de câmbio registrou leve alta: passou de R$5,95 para R$6; (iii) a projeção de taxa de juros do Focus para 2025 passou de 13,5% para 15% para 2025 e de 11% para 12,25% para 2026. Os dados sinalizam que houve uma leve piora no cenário para a inflação. Isso porque a alta nas expectativas para a Selic ao final deste e do próximo ano foram insuficientes para conter uma nova rodada de deterioração das expectativas de inflação.

De acordo com as projeções do modelo do BC e suas sensibilidades, acreditamos que a projeção de inflação do BC deve permanecer acima do centro da meta no terceiro trimestre de 2026, o que deve exigir uma elevação dos juros de, pelo menos, o que está estimado no Boletim Focus. Essa estratégia manteria, na visão do BC, a política monetária compatível com a convergência das projeções de inflação para a meta.

Nesse sentido, o Comitê deve optar por cumprir o que sinalizou na última reunião e realizar um ajuste de 100 pb nesta reunião. Essa visão está em linha com o que foi recentemente comunicado por diretores do BC, que afirmaram que a barra seria alta para alterar a sinalização dada na reunião de dezembro. Adicionalmente, o Comitê deve manter a indicação de realizar uma nova elevação de 100 pb na reunião de março.

Acreditamos, por ora, que o BC deve fazer mais duas elevações nos juros, além das já sinalizadas, até o meio do ano e, com isso, a Selic deve terminar o ano em 15%. Projetamos que a Selic se mantenha nesse patamar até o fim de 2026.

Felipe Salles                   Head

Claudia Moreno      Head Brasil

Claudia Rodrigues    Head Internacional

Felipe Mecchi               Internacional

Heliezer Jacob            Brasil