Copom mantém Selic em 13,75% e sinaliza fim do ciclo

O Copom (Comitê de Política Monetária) do Banco Central anunciou nesta quarta-feira (21) que a taxa básica de juros continuará em 13,75%

Leia a íntegra da análise da equipe econômica do C6 Bank, liderada pelo economista-chefe, Felipe Salles:

O Banco Central do Brasil (BCB) confirmou as expectativas e manteve a taxa Selic em 13,75% nesta quarta-feira. Com relação à comunicação, o Comitê afirmou que se “manterá vigilante, avaliando se a estratégia de manutenção da taxa básica de juros por período suficientemente prolongado será capaz de assegurar a convergência da inflação”.

A projeção de inflação do BCB no cenário de referência passou de 6,8% para 5,8% para 2022, ficou estável em 4,6% para 2023 e passou de 2,7% para 2,8% para 2024. Este cenário supõe trajetória de juros que permanece em 13,75% até o final de 2022, reduz-se para 11,25% ao final de 2023 e para 8% ao final de 2024. O Comitê “optou novamente por dar ênfase ao horizonte de seis trimestres à frente, que reflete o horizonte relevante, suaviza os efeitos diretos decorrentes das mudanças tributárias, mas incorpora os seus impactos secundários”. A projeção para este período no modelo do Banco Central se manteve em 3,5%.

O Comitê afirmou que “irá perseverar até que se consolide não apenas o processo de desinflação como também a ancoragem das expectativas em torno de suas metas.” De fato, as projeções da Pesquisa Focus encontram-se acima das metas em 2022 (6% versus 3,5%), 2023 (5% versus 3,25%) e 2024 (3,5% versus 3%). O Comitê enfatizou “que os passos futuros da política monetária poderão ser ajustados e não hesitará em retomar o ciclo de ajuste caso o processo de desinflação não transcorra como esperado.” Ou seja, o Comitê deixou a porta aberta para voltar a subir juros, caso necessário, mantendo uma postura mais dura no seu discurso. 

No entanto, alguns pontos nos levam a acreditar que, após um período de manutenção dos juros no patamar atual, o passo seguinte deve ser de flexibilização da política monetária. A projeção do IPCA do BCB supõe reversão em 2023 de algumas medidas tributárias adotadas recentemente. Acreditamos que essa reversão não irá acontecer, o que, na nossa visão, pode reduzir as projeções de IPCA do BCB em torno de 90 pontos-base em 2023 e, via inércia, 30 pontos-base em 2024.

Em resumo, acreditamos, por ora, que a comunicação e as projeções do BCB são condizentes com a manutenção da taxa Selic em 13,75% por algum tempo, seguida do início de um ciclo de queda de juros. Aguardamos a ata da reunião, que será divulgada na próxima terça (27), para termos mais detalhes sobre os rumos futuros da política monetária.

Equipe Econômica C6 Bank:

Felipe Salles Head
Claudia Moreno Head Brasil
Claudia Rodrigues Head Internacional
Felipe Mecchi Internacional
Heliezer Jacob Brasil

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