Internacional
Estados Unidos: mercado de trabalho continua forte
O mercado de trabalho desacelerou, mas segue aquecido. O Departamento de Trabalho publicou dados referentes ao mês de abril. De acordo com o Establishment Survey, houve criação de 175 mil empregos no período, um número menor do que no mês anterior. O ganho médio por hora trabalhada diminuiu no mês e acumula alta de 3,9% nos 12 meses até abril. A redução no ganho por hora trabalhada pode estar associada à contratação de mão de obra menos qualificada; indicadores que controlam este efeito seguem elevados. O Household Survey mostrou que a taxa de desemprego subiu para 3,9%. Outro relatório do Departamento de Trabalho, o Jolts, mostrou redução do número de vagas de emprego em aberto no mês de março. A proporção de vagas disponíveis por desempregado, no entanto, se mantém elevada em 1,3, um patamar que ainda sinaliza pressão sobre salários. Em relatório semanal, os pedidos iniciais de seguro-desemprego continuam em níveis baixos para padrões históricos, em 208 mil na semana encerrada em 27 de abril, mesmo patamar da semana anterior. Diante deste cenário, mantemos nossa visão que o banco central americano pode não cortar juros este ano.
A atividade na indústria voltou a contrair em abril, depois de leve expansão em março. O indicador de gerentes de compras do setor de manufaturas (PMI, na sigla em inglês) do Instituto ISM diminuiu 1,1 ponto frente ao mês anterior, para 49,2. Na composição, houve desaceleração da produção e demanda. Os preços pagos subiram e seguem elevados.
A confiança do consumidor diminuiu em abril comparada ao mês anterior, segundo o índice do Conference Board. O indicador segue abaixo do nível pré-pandemia e alcançou o menor nível desde meados de 2022. Outro dado divulgado na pesquisa, a facilidade de conseguir emprego, também vem diminuindo nos últimos meses, mas segue apontando um mercado de trabalho sólido.
Os preços de imóveis continuam elevados, apoiados nos baixos estoques de casas disponíveis para venda. Segundo dados divulgados pela Agência Federal de Financiamento da Habitação (FHFA, na sigla em inglês), os preços subiram 1,2% em fevereiro em relação ao mês anterior, alta bem acima do esperado. Em doze meses, os preços acumulam alta de 7%.
O banco central americano (Federal Reserve – Fed) manteve os juros em 5,25% a 5,5% ao ano pela sexta vez consecutiva – maior patamar em mais de 20 anos. A decisão veio conforme o esperado. O comunicado apresentou poucas mudanças comparado ao anterior: reconhece uma atividade forte e um mercado de trabalho sólido, porém acrescentou o pouco progresso em relação à desaceleração da inflação em direção à meta. O presidente do Fed, Jerome Powell, reiterou que ainda precisa ganhar confiança para iniciar o ciclo de cortes de juros e que tal movimento deve demorar mais tempo do que se previa anteriormente. No entanto, Powell reforçou que a política monetária está restritiva e que um aumento nos juros é improvável.
Europa: inflação segue desacelerando
A guerra entre Rússia e Ucrânia está no terceiro ano e continua sem perspectiva de fim próximo.
O PIB da área do euro cresceu 0,3% no 1T24 frente ao trimestre anterior, de acordo com a primeira divulgação do Eurostat. A expansão veio acima do esperado e ocorreu depois de estagnação no 4T23. Detalhes da composição do PIB serão divulgados posteriormente, mas considerando os relatórios dos países do bloco, houve uma melhora do consumo das famílias e um melhor desempenho do setor de serviços, enquanto o setor de manufaturas segue fraco. O PIB cresceu nas maiores economias do bloco, Alemanha (0,2%), França (0,2%), Itália (0,3%) e Espanha (0,7%). A atividade econômica na região tem sofrido com o alto preço de energia e com a política monetária apertada do Banco Central Europeu.
O índice de sentimento econômico, calculado pela Comissão Europeia, diminuiu 0,6 ponto em abril para 95,6. Houve piora na confiança da indústria e de serviços. A confiança do consumidor tem melhorado nos últimos meses, mas segue abaixo da média pré-pandemia.
O mercado de trabalho permanece robusto. A taxa de desemprego continuou em 6,5% em março, próxima do mínimo da série histórica, o que pode manter pressão sobre salários. O índice divulgado pelo Eurostat mostra heterogeneidade entre as economias do bloco. O desemprego permanece baixo na Alemanha (3,2%), mas alto na Espanha (11,7%).
A inflação ao consumidor diminuiu novamente. O índice de preços ao consumidor (CPI, na sigla em inglês) recuou para 0,6% em abril em relação ao mês anterior, segundo a prévia do Eurostat. No acumulado em 12 meses, o índice cheio manteve o crescimento de 2,4%. O núcleo, que exclui alimentos e energia, desacelerou de 2,9% para 2,7%. Na composição, os preços de bens continuam contribuindo para redução do núcleo da inflação, mas os preços de serviços seguem pressionando o índice. A negociação de salários, que vem acontecendo neste início de ano, mantém o Banco Central Europeu (BCE) vigilante sobre uma possível pressão de preços. Falas recentes de membros do BCE sinalizam início do corte de juros em junho, caso não haja surpresas.
China: Politburo mantém sinalização de apoio à economia
Em evento do Politburo, presidido por Xi Jinping, foi enfatizada a continuidade de políticas de suporte à economia. O governo deve acelerar a emissão de títulos públicos, fomentar a produtividade da indústria, estimular o consumo das famílias e aumentar o apoio ao setor imobiliário para terminar construções iniciadas e reduzir estoques. O ambiente externo foi considerado desafiador, com mais incertezas. Em relação a eventos anteriores, não houve mudança na mensagem do partido. Nenhum grande estímulo é esperado.
A atividade mostrou sinais de moderação, de acordo com os índices de gerentes de compras do mês de abril (PMIs, na sigla em inglês), calculados pelo Escritório Nacional de Estatísticas chinês (NBS, na sigla em inglês). O PMI composto, que considera o setor de manufaturas, construção e serviços, diminuiu 1 ponto para 51,7, com leve diminuição da atividade no setor de manufaturas (50,4), que segue em expansão moderada, e desaceleração maior no setor de serviços (50,3).
O lucro da indústria contraiu 3,5% em março comparado ao mesmo mês do ano anterior, de acordo com o NBS, com desaceleração na produção industrial. No primeiro trimestre, no entanto, o lucro acumula alta de 4,3%, com forte crescimento do setor de alta tecnologia (computador, equipamentos eletrônicos, comunicação). O resultado da indústria vem melhorando desde meados de 2023, em razão de uma expansão da atividade industrial e medidas de suporte do governo.
Commodities: petróleo recua
O conflito entre Israel e o Hamas está próximo de completar sete meses. A crise geopolítica pode demorar algum tempo. Conversas para um possível cessar-fogo continuam. Até o momento não houve uma escalada do conflito na região, que é a maior exportadora mundial de petróleo.
O preço futuro do petróleo (Brent) diminuiu para 84 dólares por barril, com queda de 6% em relação à semana anterior. O menor preço reflete uma redução das preocupações com Oriente Médio e o aumento dos estoques da commodity nos Estados Unidos. Membros da Organização de Países Exportadores de Petróleo e aliados decidirão no início de junho sobre uma possível extensão de cortes da produção para além do 2T24.
O preço futuro do gás natural na Europa tem apresentado maior volatilidade. No período de 25 de abril a 2 de maio, o preço subiu 4% depois de queda de 8% na semana anterior. Os estoques seguem elevados na região e o fim da temporada de aquecimento se aproxima. O preço segue baixo, menos de 40% do que era antes do início da guerra entre Rússia e Ucrânia.
Os preços futuros das commodities agrícolas na Bolsa de Chicago seguem elevados. Entre os dias 25 de abril e 2 de maio, o preço do trigo recuou 2,5% depois de forte aumento na semana anterior (12%), enquanto o milho e a soja continuam subindo 2,5% e 2%, respectivamente. Preços mais altos estão relacionados às preocupações quanto a seca em grandes produtores.
Brasil
Focus: projeções de inflação se mantêm estáveis na semana
As projeções para o IPCA ficaram estáveis para 2024 (3,73%), para 2025 (3,6%) e para 2026 (3,5%). O número esperado para o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) não teve mudanças para 2024 (2,02%) e para 2025 (2%). A taxa Selic segue em 9,5% para 2024 e em 9% para 2025. Porém, para 2026, a taxa passou de 8,5% para 8,63%. Foi a primeira mudança desde julho do ano passado. As projeções estão no Boletim Focus, relatório do Banco Central que reúne a expectativa das instituições financeiras em relação aos principais indicadores econômicos do país.
Atividade: taxa de desemprego baixa para patamares históricos
A taxa de desemprego da PNAD Contínua no trimestre terminado em março veio em 7,9%, abaixo da nossa projeção (8,2%) e do mercado (8,1%). O indicador está em 7,5% na série com nosso ajuste sazonal, abaixo do trimestre encerrado em fevereiro. A composição do dado mostrou crescimento de 2,4% da ocupação no ano, assim como da renda real habitual, que subiu 4%. A taxa de desemprego está em nível significativamente abaixo do neutro, o que reforça o cenário de inflação pressionada. Nossa expectativa é que a taxa de desemprego (ajustada sazonalmente) permaneça estável ao longo do ano, próxima de 7,5%.
A produção industrial de março registrou alta de 0,9% frente ao mês anterior. O índice veio abaixo das projeções do mercado (+1,4) e da nossa (+1,5%). O resultado foi impulsionado pela indústria de transformação, que expandiu 0,8%, enquanto a indústria extrativa teve um crescimento mais ameno (0,2%). Para 2024, nossa expectativa é que a indústria seguirá em ritmo fraco, devendo contribuir pouco para a expansão do PIB. A queda dos juros deve dar algum fôlego para os investimentos em máquinas e equipamentos, mas não deve ser suficiente para sustentar um crescimento mais robusto. Projetamos um crescimento para o PIB brasileiro de 2,2% em 2024 e de 1,2% em 2025.
Inflação: deflação menor no mês de abril
A inflação medida pelo IGP-M apontou alta de 0,31% em abril, acima da mediana das projeções do mercado (0,11%). A composição dos índices de atacado mostrou o IPA agrícola com expansão de 1,5%. O núcleo do IPA industrial – que inclui apenas os itens relacionados à inflação de bens industriais do IPCA, excluindo alimentos, combustíveis e minério de ferro – subiu 0,2%. No acumulado em 12 meses, o índice contraiu 3% – uma deflação menor do que a registrada no mês anterior (4,3%). O IPA agrícola, em 12 meses, está no patamar de -9,1% e o núcleo do IPA industrial em -1,4%.
Setor externo: conta corrente pior
A conta corrente registrou déficit de US$ 4,6 bilhões no mês de março. Considerando o dado com nosso ajuste sazonal, houve déficit de US$ 5,2 bilhões. O saldo foi positivo na balança comercial, porém negativo em serviços e rendas. No acumulado em 12 meses, o saldo de transações correntes está em -1,5% do PIB (US$ -32,6 bi), um déficit maior do que o mês anterior (-1,2% do PIB). O Investimento Estrangeiro Direto (IED) veio positivo em US$ 9,6 bilhões. Para 2024, projetamos déficit de US$ 18 bilhões e para 2025 um déficit de US$ 10 bilhões para as transações correntes.
Equipe Econômica C6 Bank
Felipe Salles Head
Claudia Moreno Head Brasil
Claudia Rodrigues Head Internacional
Felipe Mecchi Internacional
Heliezer Jacob Brasil
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